Cómo las acciones energéticas rusas pueden ser un riesgo

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El presidente Joe Biden y otros líderes occidentales han inyectado suspenso de Hollywood en la concentración militar rusa en Ucrania, con una tormenta de reuniones de crisis y predicciones de una invasión. Mientras tanto, el presidente Vladimir Putin parece cada vez más inclinado a escribir una novela rusa: tramas múltiples y complejas, y sin prisa por llegar al clímax.

Los inversores, que han subido o bajado las acciones rusas en un 5% en una sesión, pueden tener que ajustarse, incluso si no están seguros de cómo hacerlo.

“Nos estamos moviendo hacia una fase crónica”, dice Lotta Moberg, macroanalista jefe de William Blair. «Es posible que vea que los activos fluctúan en ese rango por un tiempo».

Putin tiene otras opciones además de hacer rodar tanques hacia Kiev y desafiar las sanciones occidentales prometidas (y la resistencia armada ucraniana). Ha estado empezando a no explorar hábilmente algunos de ellos en la última semana.

Una ola de ataques distribuidos de denegación de servicio, o DDOS, en sitios web bancarios y del gobierno ucraniano ha dado una idea de las capacidades de guerra cibernética del Kremlin. Funcionarios estadounidenses y británicos culparon a la inteligencia rusa. “Rusia ya pasó su apogeo militarmente, pero en el ciberespacio pueden hacer todo lo que dicen que pueden hacer”, dice Nathan Fisher, un experto en conflictos cibernéticos de la firma de asesoría de riesgos Stone Turn.

Putin elevó el estatus de los territorios orientales ocupados por separatistas en Ucrania. El bombardeo se intensificó al otro lado de la frontera. Las autoridades de la llamada República Popular de Donetsk han declarado una «evacuación central masiva» de civiles, citando el temor de un ataque ucraniano.

En Moscú, la Duma estatal aprobó una resolución que pedía el reconocimiento diplomático de la República Popular de Lugansk y la vecina República Popular de Lugansk, una decisión que Putin ahora ha cancelado. Las autoridades rusas descubrieron accidentalmente fosas comunes en regiones separatistas desde el conflicto inicial hace ocho años, que según dijeron documentaba el genocidio perpetrado por el ejército ucraniano.

Todo esto apunta a una estrategia rusa alternativa de «simplemente invadir el Donbass», dice Marko Babich, estratega jefe de Clocktower Group. «No habrá una invasión a gran escala de Ucrania, pero podría haber una variedad de resultados que parezcan una invasión», dice.

Por otro lado, Putin puede haberse dejado espacio para retirarse sin caer en desgracia de regreso a casa. El flujo de información interna a Rusia puso patas arriba la propaganda de guerra, insistiendo en que Moscú solo estaba realizando ejercicios militares normales mientras que Occidente alimentaba la «histeria».

El truco parece funcionar, basado en muestras no científicas. “Los rusos de nuestro equipo dicen que la guerra nunca sucederá”, dice Jacob Grabinjesser, socio de East Capital con sede en Moscú.

El canciller alemán Olaf Schulz arrojó al Kremlin con gran grandiosidad, señalando que el ingreso de Ucrania a la OTAN «no estaba en la agenda». Moscú estaba presionando por una promesa solemne de que su vecino nunca se uniría a la alianza militar occidental.

“Putin ha dirigido un teatro fantástico de excelencia y ser un adulto en la sala”, dice Babich del Clocktower Group. «Todavía hay un 50% de posibilidades de que esto resulte ser un engaño».

Algunos inversores ven valor en la narrativa rusa de Putin, con suficiente tiempo y disposición a la volatilidad. El debate se acerca a los precios en una guerra relámpago total en Ucrania. El resultado más probable es algo entre la paz y la guerra.

los

Rusia

El ETF (símbolo bursátil: RSX) ha bajado un tercio desde su máximo de finales de octubre; los

rublos

Es del 8% frente al dólar. El crudo Brent, que habría impulsado los precios de los activos rusos, subió un 7% durante ese tiempo.

«Somos optimistas sobre Rusia en términos de acciones y divisas», dice Moberg de William Blair. «La situación no requiere una alta probabilidad de conflicto directo».

Grapingiser agrega que las bajas valoraciones de las acciones energéticas rusas brindan consuelo a los pagos masivos de dividendos, ya que las empresas ganan dinero y distribuyen buenos descuentos a los accionistas. Gigante nacional de gas de propiedad estatal

gazprom

La rentabilidad por dividendo actual de (GAZP. Rusia) se estima en un 23%. El mayor productor de petróleo en el sector privado

Lukoil

(LKOH. Rusia) en un 20%. “El mercado puede desviarse mientras continúan las negociaciones, pero te pagan por ello”, dice.

Otros son menos optimistas. “Es muy difícil poner en riesgo el nuevo capital cuando todo está en la cabeza de un solo hombre”, dice Blaise Antin, jefe de investigación soberana de mercados emergentes en TCW, una empresa orientada a la renta fija, a saber, Putin. «Con tanto ruido todavía, existe el riesgo de errores que pueden exacerbarse».

Sin embargo, la deuda rusa no ha experimentado el mismo tipo de lucha en el extranjero que las acciones. Propiedad extranjera del interior OFZ Bonos Era el 21% cuando empezó el enfrentamiento con Ucrania; Antin dice que es 18% ahora.

Nadie debería comprar acciones rusas para ahorrar para la jubilación. Pero en un mundo totalmente cotizado, el riesgo y la recompensa deben tenerse en cuenta si el conflicto en Ucrania pasa de agudo a crónico.

gazprom

Y Lukoil es más predecible que las criptomonedas de todos modos, y están respaldadas por activos muy reales.

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